Что будет с рублём летом?
Кредитный рейтинг Кредитный
рейтинг:
Вопрос
Способ выплаты и погашения Способ выплаты
и погашения:
yandex qiwi euroset svyaznoj на карту банка
Обновлено Обновлено

Процент одобрения заявок:

Р8М =
Вопрос
Деньги руб.
Календарь дней
Процент в день
Вид кредитования:
Сумма: - руб
Срок: - дней
Процентная ставка: % - в день
Возраст заемщика: - лет
Документы:
Рассмотрения заявки:
Гражданство:
График работы:
Продление займа:
Сведения о работе:
Лицензия ЦБ РФ:
Юридический адрес:

В апреле завершился традиционный благоприятный период для рубля, и в мае, согласно историческим и фундаментально обоснованным факторам, российская валюта впервые в этом году ослабла к доллару. Мы были одни из первых, кто писал об этом еще в апреле. Мы считаем, что волатильность сохранится и даже усилится эти летом, начиная с июня, даже если вынести за скобки санкционные риски. Во многом ослабление помимо глобальных обусловлено локальными факторами, которые будут подробно разобраны в этой статье.

Мы выделяем три наиболее важных локальных фактора в пользу ослабления рубля к доллару: конвертация в валюту от дивидендных выплат (июль и август), сезонное снижение валютной экспортной выручки и выплаты по внешнему долгу.

Безусловно, основной внешний фактор – санкции США и, в меньшей степени, ослабление спроса на рисковые активы на отдельных развивающихся (Турция, Аргентина и т.д.) и развитых рынках (США и Европа). В таких условиях Россия, как показала практика в мае, выступает в роли защитного актива с высокой финансово-кредитной надежностью, наиболее актуальной для нерезидентов в случае глобальной экономической рецессии.

Наибольшее снижение рубля до конца года мы ожидаем в июле и августе.Август – традиционно худший месяц для рубля даже без учета санкционных рисков; в прошлом году мы видели этому подтверждение. По нашим прогнозам, без учета локальных факторов и глобальной волатильности, в июне рубль может ослабнуть к доллару до 66 руб., в июле – до 66,5 руб. и в августе – до 67 руб.

Локальные факторы в пользу ослабления рубля:

Внешние факторы в пользу ослабления рубля:

Общие факторы в пользу укрепления рубля:

Основные причины падения рубля к доллару этим летом

Основные причины падения рубля к доллару этим летом

ITI Capital, Bloomberg

Средняя сезонная динамика рубля к доллару за последние 10 лет, %

Средняя сезонная динамика рубля к доллару за последние 10 лет, %

Bloomberg, ITI Capital

Локальные факторы в пользу ослабления рубля

Сезон дивидендных выплат 

В начале мае мы опубликовали подробный обзор на тему дивидендной стратегии. По нашим оценкам, 1,8 трлн руб. из 2,7 трлн руб. дивидендов по итогам 2018 г. еще предстоит выплатить, порядка 180 млрд руб. было выплачено с 20 мая 2019 г. Порядка 77% всех выплат приходится на экспортеров. Основная часть платежей придется на июль (42%), на июнь - 26% и финальные 23% - на август. Чистый эффект от рекордных дивидендных выплат для рубля будет отрицательным, как и в прошлом году, исходя из ожидаемого объема конвертации российской валюты для выплат иностранным держателям. По нашим оценкам, после выплат на 1,8 трлн рублей ($27,7 млрд), объем конвертации в доллары составит порядка $14 млрд с учетом средств физических лиц ($3 млрд). Рубли конвертируются в валюту лишь для иностранных держателей российских акций (держателей депозитарных расписок и международных фондов). Эту операцию проводят международные банки-кастодианы (BNY, JPM, Citi) после получения дивидендов от депозитария (которые должны перевести дивиденды в течение семи дней).

Львиная доля в таких операциях приходится на компании с наибольшим объемом выплат и значительной долей нерезидентов в акциях в свободном обращении, такие как "Сбербанк", "Газпром", "ЛУКОЙЛ" и "Норильский Никель". Однако следует отметить еще один важный фактор, который может привести к уменьшению фактического объема конвертации, - крупные компании, как правило металлургического сектора, такие как "Норильский Никель", заранее покупают валюту через валютный своп под дивиденды, учитывая оффшорную аффилированность структуры владения и тот факт, что общие акционеры владеют другими крупными компаниями в секторе.

Максимальный объем конвертации в пользу иностранных держателей после дивидендных выплат, млн $

Максимальный объем конвертации в пользу иностранных держателей после дивидендных выплат

ITI Capital, Bloomberg

Сроки выплат дивидендов в рублях и конвертация ввалюту по предстоящим дивидендным выплатам

Сроки выплат дивидендов в рублях и конвертация в валюту по предстоящим дивидендным выплатам

ITI Capital, Bloomberg 

Интервенции Минфина и низкая торговая ликвидность на валютном рынке

По нашим оценкам, объем ежемесячных покупок валюты будет в среднем сопоставим с объявленным в мае - 300 млрд руб. или 356 млрд руб. ($5,5 млрд) с учетом отложенных на три года покупок.

Среднесуточный объем составит порядка 17–18 млрд руб., или 13–15% от дневного торгового оборота против 5-7% в начале года, учитывая, что на ММВБ этот показатель резко упал в мае на 45% г/г.

Мы считаем, что это окажет существенное негативное влияние на рубль, как мы и наблюдали в мае, и частично нивелирует позитивный эффект от продажи валюты во время налоговых и дивидендных выплат.

Прогноз покупки валюты Минфином, млрд руб.

Прогноз покупки валюты Минфином

Минфин России, ITI Capital, Bloomberg 

Снижение валютной экспортной выручки и влияние на краткосрочную валютную ликвидность 

С начала второго и до конца третьего квартала традиционно наблюдается снижение экспорта энергоресурсов и, следовательно, экспортной выручки ввиду сезонного сокращения добычи и загрузки нефти на НПЗ.

Замедление притока экспортной выручки приводит к снижению текущего счета от экспорта товаров за этот период, что, в свою очередь, вызывает замедление роста средств на корреспондентских счетах российских банков и валютных корпоративных депозитов и, как следствие, влияет на краткосрочную валютную ликвидность, которая с начала года заметно стабилизировалась и немного превышает минимальный уровень в $90 млрд, по нашим оценкам.

Краткосрочная ликвидность вернулась к уровням апреля и мая 2018 г. благодаря росту средств на корреспондентских счетах ввиду притока средств от экспортеров и нерезидентов для покупки ОФЗ. Это, в свою очередь, с начал года привело к росту средств на корпоративных валютных депозитах на $7 млрд и на розничных - на $4 млрд. Следовательно, впервые с августа 2008 г. валютные пассивы превзошли активы.

Следовательно, образовался неплохой запас валютной ликвидности, который ограничен нереализованными рисками, например, потенциальными жесткими санкциями США против России.

Объем чистых выплат 

Объем корпоративного долга и чистых выплат будет снижаться, но сохранится на значительном уровне, особенно в июне, июле и, в меньшей степени, августе.

Проведенный Банком России опрос показывает, что доля внутригрупповых займов в общем объеме выплат по внешним долгам крупных заемщиков в 2019 г. составляет: 0% в июле и августе и 61% - в сентябре. Это указывает на отсутствие рефинансирования, что может оказать дополнительное давление на валютную ликвидность на фоне покупок валюты Минфином и выплат иностранным держателям акций в дивидендный сезон.

Чистый валютный баланс (млрд $) существенно уменьшится в июле, что также отразится на курсе в августе

Чистый валютный баланс (млрд $) существенно уменьшится в июле, что также отразится на курсе в август

ЦБ России, ITI Capital, Bloomberg 

Оценка валютного баланса локального рынка России, млрд $

Оценка валютного баланса локального рынка России

ЦБ России, ITI Capital, Bloomberg

ЦБ России, ITI Capital, Bloomberg

Глобальные факторы и ключевые события

Луцко Искандер
главный инвестиционный стратег ITI Capital 

Цифровое государство - чего боятся

Автор: finam.info

Всего отзывов о компании : 0 (оставить свой)
Ваш комментарий
html не поддерживается
Подписаться на комментарии
Похожие предложения
Влияет ли сезонность на динамику курса рубля?
Деньги руб.
Календарь дней
Процент в день
Как сшить юбку солнце и полусолнце  на резинке без швов
Деньги руб.
Календарь дней
Процент в день
Рубль ослаб по итогам основной валютной сессии к доллару и евро
Деньги руб.
Календарь дней
Процент в день
Четыре главных цели души, или аюрведа для жительниц мегаполисов
Деньги руб.
Календарь дней
Процент в день
Пуля — дура: США ругают свою ракету ПРО, которая должна действовать по принципу «пуля в пулю»
Деньги руб.
Календарь дней
Процент в день
Красивый огород своими руками – 22 шикарные идеи по обустройству грядок своими руками
Деньги руб.
Календарь дней
Процент в день
Простые способы уберечь автомобиль от палящего солнца летом
Деньги руб.
Календарь дней
Процент в день
"Им страшно до жути, а помочь некому": в России работает онлайн-сервис для онкобольных
Деньги руб.
Календарь дней
Процент в день
"Им страшно до жути, а что помочь некому": в России работает онлайн-сервис для онкобольных
Деньги руб.
Календарь дней
Процент в день
Россия ввела новые санкции в отношении ЕС
Деньги руб.
Календарь дней
Процент в день
Отсыпка или мощение. Как сделать дорожки на участке
Деньги руб.
Календарь дней
Процент в день
Дорожки в саду и на даче: 23 нестандартные идеи дизайна, который восхитит гостей
Деньги руб.
Календарь дней
Процент в день
ЦБ не поддержал идею расширить инвестирование пенсий в рискованные
Деньги руб.
Календарь дней
Процент в день
Какой краской покрасить бетонный пол в гараже
Деньги руб.
Календарь дней
Процент в день
​Почта Банк запустил новую линейку карт «Вездедоход»
Деньги руб.
Календарь дней
Процент в день
Как сделать своими руками дорожку из спилов дерева
Деньги руб.
Календарь дней
Процент в день
Табу и запреты в Северной Корее
Деньги руб.
Календарь дней
Процент в день
Как менялся образ Годзиллы с 1954 года и до наших дней
Деньги руб.
Календарь дней
Процент в день
Страны СНГ объединяют экономики в единое цифровое поле
Деньги руб.
Календарь дней
Процент в день
Набсовет банка «Открытие» рекомендовал акционерам выплатить 2 млрд дивидендов за 2018 год
Деньги руб.
Календарь дней
Процент в день
Секреты удачного селфи
Деньги руб.
Календарь дней
Процент в день
Союз гламура и классики: романтическая розовая спальня от Amanda Nisbet
Деньги руб.
Календарь дней
Процент в день
Индексы РФ завершили торги в «зеленой зоне»
Деньги руб.
Календарь дней
Процент в день
31 мая. Главное за минуту: ​еще один банк лишился лицензии, ​Минфин разрекламирует народные облигации​
Деньги руб.
Календарь дней
Процент в день
Джессика Честейн: Моя бабушка – настоящая героиня
Деньги руб.
Календарь дней
Процент в день
ДОБИВАТЬСЯ ЖЕНЩИНЫ
Деньги руб.
Календарь дней
Процент в день
15 мест на планете, за посещение которых вас арестуют
Деньги руб.
Календарь дней
Процент в день
Минтруд назвал неверными сообщения о сокращении новогодних каникул
Деньги руб.
Календарь дней
Процент в день
Листья хрена — отменное лекарство: 6 рецептов, которые заменят аптеку!
Деньги руб.
Календарь дней
Процент в день
Сотрудник «Фобоса» рассказал о погоде в Москве на предстоящую неделю
Деньги руб.
Календарь дней
Процент в день
Страшнее пуха зверя нет
Деньги руб.
Календарь дней
Процент в день
Яндекс.Деньги кредит
Деньги руб.
Календарь дней
Процент в день
Импортозамещение: Первый российский центробежный компрессор для СПГ применён на «Криогаз-Высоцк»
Деньги руб.
Календарь дней
Процент в день
Хуснуллин: две школы-трансформера построят в Москве до конца года
Деньги руб.
Календарь дней
Процент в день
Удивительные идеи декора окон
Деньги руб.
Календарь дней
Процент в день
Дорожная косметичка своими руками
Деньги руб.
Календарь дней
Процент в день
Сотрудникам Huawei запретили общаться с американцами
Деньги руб.
Календарь дней
Процент в день
ЦБ повысил курсы доллара и евро перед выходными
Деньги руб.
Календарь дней
Процент в день
Что лучше: болгарка или циркулярка?
Деньги руб.
Календарь дней
Процент в день
Дорожная косметичка своими руками
Деньги руб.
Календарь дней
Процент в день

Нажимая кнопку авторизации, я подтверждаю, что ознакомлен и согласен с «Политикой конфиденциальности» этого сайта.

^